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摘要
1.市场处于震荡格局，震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，下周进入美联储议息窗口，同时中美贸易谈判或有进一步信息发布，此外，三季报迎来集中发布窗口期，宏观层面的不确定性或对风险偏好有一定抑制。技术指标上，上行趋势仍需等待5日线进一步站上20日均线之上的进一步确认。当前我们建议维持仓位至中性偏上，等待重回上行趋势的确认信号;
2.戴维斯双击本周超额收益-0.33%，本年累计绝对收益55.24%；净利润断层本周超额基准1.81%，本年累计绝对收益60.18%。
]article_adlist-->仍需等待确认信号重回上行趋势
市场整体（wind全A指数）：上行趋势暂时破坏
估值水平（wind全A指数）：中等水平
仓位建议：60%
市场大势：择时体系信号显示，均线距离11.18%，距离绝对值显著大于3%，但当前WIND全A的20日均线位于6264点附近，收盘价6320点，收盘价位于20日均线之上，但仍需等待5日均线站上20日均线的进一步确认，当前仍处于震荡格局。震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，下周进入美联储议息窗口，同时中美贸易谈判或有进一步信息发布，此外，三季报迎来集中发布窗口期，宏观层面的不确定性或对风险偏好有一定抑制。技术指标上，上行趋势仍需等待5日线进一步站上20日均线之上的进一步确认。
行业配置：行业趋势配置模型显示，存储芯片以及工程机械仍处上行趋势；此外受益政策驱动板块方面，地产和光伏有望受益；TWO BETA模型继续推荐科技板块，继续关注国产算力以及游戏。
上周周报(20251019)认为：短期而言，宏观方面，中美贸易冲突不断反复，周五晚再度上演缓和预期，但这种不确定性对市场风险偏好仍然不利。技术指标上，我们预期两市成交低于1.5万亿左右，市场有望迎来反弹。最终 WIND全A在缩量震荡后迎来上涨，全周上涨3.47%，市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000上涨3.75%，中盘股中证500上涨3.46%，沪深300上涨3.24%，上证50上涨2.63%;上周中信一级行业中，表现较强行业包括通信、电子，通信上涨11.56%，农业、食品饮料表现较弱，农业下跌1.59%。上周成交活跃度上，石油石化煤炭资金流入明显。
从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的WIND全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于6264，120日线收于5634点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值由上周的12.26%缩小至11.18%，距离绝对值继续大于3%，但当前WIND全A的20日均线位于6264点附近，收盘价6320点，收盘价位于20日均线之上，但仍需等待5日均线站上20日均线的进一步确认，当前仍处于震荡格局。
市场处于震荡格局，震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，下周进入美联储议息窗口，同时中美贸易谈判或有进一步信息发布，此外，三季报迎来集中发布窗口期，宏观层面的不确定性或对风险偏好有一定抑制。技术指标上，上行趋势仍需等待5日线进一步站上20日均线之上的进一步确认。当前我们建议维持仓位至中性偏上，等待重回上行趋势的确认信号。
配置方向上，我们的行业趋势配置模型显示，存储芯片以及工程机械仍处上行趋势；此外受益政策驱动板块方面，地产和光伏有望受益；TWO BETA模型继续推荐科技板块，继续关注国产算力以及游戏。
从估值指标来看，WIND全A指数整体PE位于85分位点附近，PB位于50分位点附近，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至60%。
择时体系信号显示，均线距离11.18%，距离绝对值显著大于3%，但当前WIND全A的20日均线位于6264点附近，收盘价6320点，收盘价位于20日均线之上，但仍需等待5日均线站上20日均线的进一步确认，当前仍处于震荡格局。震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，下周进入美联储议息窗口，同时中美贸易谈判或有进一步信息发布，此外，三季报迎来集中发布窗口期，宏观层面的不确定性或对风险偏好有一定抑制。技术指标上，上行趋势仍需等待5日线进一步站上20日均线之上的进一步确认。当前我们建议维持仓位至中性偏上，等待重回上行趋势的确认信号。我们的行业趋势配置模型显示，存储芯片以及工程机械仍处上行趋势；此外受益政策驱动板块方面，地产和光伏有望受益；TWO BETA模型继续推荐科技板块，继续关注国产算力以及游戏。
]article_adlist-->净利润断层策略本周超额收益1.81%
1
戴维斯双击组合
策略简述
戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。
今年以来，策略累计绝对收益55.24%，超额中证500指数28.47%，本周策略超额中证500指数-0.33%。本期组合于2025-05-06日开盘调仓，截至2025-10-24日，本期组合超额基准指数11.95%。
2
净利润断层策略
策略简述
净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。
策略在2010年至今取得了年化29.60%的收益，年化超额基准26.53%。本年组合累计绝对收益60.18%，超额基准指数33.40%，本周超额收益1.81%。
《天风证券-金工定期报告-仍需等待确认信号重回上行趋势》
对外发布时间
2025年10月26日
风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
]article_adlist-->证券研究报告《天风证券-金工定期报告-净利润断层策略本周超额收益0.54%》
对外发布时间
2025年10月26日
风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。
本报告分析师
吴先兴 SAC 执业证书编号：S1110516120001
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